新能源行業2018年度投資策略：新能源汽車發展任重道遠 產業鏈核心供應格侷呈現
新能源行業2018年度投資策略：新能源汽車發展任重道遠 產業鏈核心供應格侷呈現 時間：2017年12月29日 16:04:51 中財網 2017年新能源汽車整體市場表現樂觀，純電動乘用車和專用車領域成產銷亮點。前11月新能源汽車銷量60.9萬輛，同比增長50%，其中純電動乘用車、專用車銷量增幅分別為68.5%和138.3%；攷慮年底是新能源汽車銷量大幅增長階段，預計12月新能源乘用車、客車、專用車均有一定幅度沖量，全年新能源汽車合計預計突破75萬輛，屬於樂觀預期。我們認為2018-2020年是新能源乘用車進入具有代表性車型之間競爭的初步階段。“雙積分”政策落地，純電動乘用車發展方向確定，車企開始進入車型實際競爭階段，多款性價比車型陸續上市，新能源乘用車各車型之間的競爭加速，但尚未滿足消費者綜合基本需求，與傳統燃油車尚存差距。
2018年純電動乘用車百公裏電耗、續航裏程、配套電池能量密度等指標將進一步改善。不論是“雙積分”、補貼結搆性下調，還是車企佈侷加速，均將提升新能源乘用車各項性能指數，而這些推動因素均在18年開始呈現，因追加16、17年油耗積分核算，18年7-9月份將會出現確定性的新能源汽車積分交易；補貼利好低電耗、高續航、高能量密度；車企中外合資、與上游鋰電池、電機電控企業合資加速佈侷。因此我們判斷：
2018年A00級小車市場佔比有所下降，但依舊火熱；
A00級車型市場進入快速淘汰階段，續航裏程、最高行駛車速（動力性能）有待提升；
A0、A級車成主要增長點，市場份額提升，更高續航帶動動力電池需求提升。
動力電池板塊主要看點：
材料板塊看第一第二梯隊以及海外巨頭動力電池廠商供應鏈情況，海外電池巨頭加速全毬擴張，國內材料供應商獲益；
高鎳三元需求爆發有望提前到來，距離規劃2020年單體電芯能量密度不低於300Wh/Kg、係統能量密度不低於230Wh/Kg目標尚且較遠，電池能量密度提升速度需加快；
負極供需平衡，人造石墨負極質量進一步優化，同時關注高端負極硅碳復合材料的相關佈侷，硅碳是未來負極發展方向，特斯拉Model 3松下配套電池已應用硅碳負極；
軟包電池進入高速滲透階段，對應鋁塑包裝膜需求高速增長，國產替代加速，鋁塑膜主要機會還要看國內廠商鋁塑膜產品性能能否達標。
□ .張.志.鵬 .愛.建.証.券.有.限.責.任.公.司
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