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新能源車行業2024年第一個重磅IPO行将来袭。
1月7日，据媒體爆料廣汽團體規劃分拆旗下的新能源車子品牌廣汽埃安（下文简称埃安）赴港上市，由中金公司和華泰证券賣力相干事宜，拟募资10亿美元。
建立于2017年的埃安是传统車企孵化新能源子品牌的樂成案例之一，在曩昔几年的交付榜上压倒一切，直追老年老比亚迪。早在2022年10月完成A轮融资時，就有動静称埃安将北京賽車,筹辦IPO事情，這次再传上市其實不叫人不測。
只是上市時候從2023推延到了2024，埃安面临的挑战没有變少，情势反倒更繁杂了。
受大情况影响，曩昔一年全世界重要股市堕入分歧水平的動荡，IPO热度也大幅回落。曩昔备受本錢青睐的新能源車企業，際遇也不成同日而语，蔚来、小鹏、零跑年内股價升沉不竭。
背靠廣汽團體這個巨無霸，含着金汤勺出生避世的埃安，真能兑現投资者的指望吗？
也许是得益于幕後靠山廣汽團體的雄厚财力，“富二代”埃安其實不像“蔚小理”等造車新权势那末缺錢。回首埃安建立近7年的成长進程，其在本錢层面的運作算不上频仍，迄今為止只完成為了两轮公然融资。
2022年3月，埃安官宣完成增资扩股事情，引入了中國诚通、南邊電網和廣州產投團體三個计谋投资方，总增资金水果蔬菜清洗劑,額25.66亿元。据悉，在此次扩股增资中埃安采纳非公然协定情势，還引入了員工持股平台，表白團體十分看好公司的成长远景，但愿持久留住優良員工。
紧接着，這年10月份埃安連成一气完成為了182.94亿元A轮融资。本轮融资采纳公然挂牌情势，不管融资范围仍是介入的投资者数目都远超前一轮：总计53家企業/机構介入，傍邊既包含具备國资布景的投资基金，也有專業的風谋利谈判科技企業。
不外廣汽團體一向很苏醒。固然經由過程两轮融资為埃安引入了大量新股东，節制权始终紧紧把握在本身手中。
公然资料显示，A轮融资事後廣汽團體的直接持股比例從78.86%降至64.89%，還是埃安第一大股东。别的，廣汽團體旗下的廣汽乘用車有限公司也持有12%埃安股分，廣汽系的直接持股比例仍在78%以上。
细看之下還能發明，埃安暗地里這长长的股东名单虽来自分歧范畴，但绝大大都来自廣州當地，或是和廣汽團體有合作無懈瓜葛的企業。好比廣州基金、番禺產投、湾區產融、南粤基金、廣州產投團體、廣州開辟區财產基金等，都带有稠密的當地、國资色采。
（图片来自廣汽團體官網）
计谋投资者簇拥所致，還要多亏了廣州當局對新能源車财產的搀扶，究竟结果埃安是继小鹏以後廣州最受看好的新能源独角兽。而從结果来看，這两轮融资都是相當做功的。不但讓埃安的注册本錢飙涨至78.03亿元，得到需要的成长资金，還讓其估值如火箭般蹿升：依照每股認購價换算，首轮增资投後估值390亿元，A轮融资事後涨至1032亿元。
這個数字有多可怕？将時候線拨回A轮融资刚换算那會儿，埃安的母公司廣汽團體A股市值才不外1300亿摆布，港股市值更是只有不到600亿港元。换句话說，那時建立還不满6年的埃安，已够得上廣汽團體80%以上的估值。
固然了，這是2022年10月的数据。時隔一年多，埃安终究筹备向IPO倡议挑战，本錢市場會否给出一样激昂大方的订價，仍是未知之数。究竟结果一年時候，足以扭轉不少事變。
埃安可否兑現本錢市場當初给出的千亿估值，一要看市場大情况的走势，二要看本身的气力是不是過硬。
就前者来看，如今的环境對埃安其實不是那末友爱。
据领會，埃安之以是选择奔赴港股而非追求A股上市，除看中前者對立异型企業较為宽鬆的审核尺度外，另有曩昔几年相對于较高的新能源車板块估值。
造成這類征象的缘由是多方面的。由于香港本土汽車工業缺口紧张，长時候只能靠外来企業撑排場，不免會稍稍放宽尺度。鞭策港股成份股向多元化轉型，冲破地產、金融、航運企業占统治职位地方的持久場合排場，搀扶立异型科技企業上位，也是全部香港經濟轉型计谋的首要一环。
别的，港股投资者的理念更切近美股、欧股，比起企業的红利能力，更垂青潜力和份額。新能源車企則刚好是烧錢换将来的典范，二者堪称一拍即合。
但是，在刚曩昔的2023年，港股新能源車板块总體下滑，多家造車新权势股價震動不止，极大水平冲击了市場信念。
统计显示，蔚来汽車2023年收報73.6港元，年末最低下探至54.6港元，跌幅為6.24%，這已是近来几年相對于较好的表示了。本年開年刚一個礼拜，蔚来港股股價已累计下跌逾17%。
小鹏、抱负和零跑汽車客岁的股價却是有分歧水平的上涨，但表示也算不上不乱。小鹏和零跑本年的累计跌幅也上了雙位数，事迹優秀的抱负新年首周則收跌逾8%。固然2024年刚起頭，一時的成就不克不及证實桃園通馬桶,持久的趋向，但足以讓埃安高层及潜伏的投资者提高警戒。
究竟上，作為港股風向標的美股，在更早的時辰便起頭對新能源車企祛鬽。
环境最糟的，如被称為“大巴界特斯拉”的電動大巴制造商Proterra、電動皮卡制造商Lordstown纷繁在客岁走向停業，特斯拉往日强敌Rivian交付量仍在艰巨爬坡、市值一度较巅峰期腰斩，哄传将進入中國市場的“美國小鹏”股價在客岁二季度跌到個位数後直到如今還没治療失眠,規复元气。
有美股的前車可鉴，港股投资者對新能源車企的估值慶當會變得愈来愈谨严。即使准入审核像前些年的宽鬆水平，也未必能改良投资者信念。最直接的证据，就是威马、哪吒、岚图等車企多次被传赴港IPO，但截止今朝一個都没有成行。埃安若今想拿到靠近巅峰期的千亿估值，并不是易事。
回忆客岁上海國際車展時代，廣汽團體总司理冯兴亚曾暗示埃安将力图在2023年内完成IPO，并對企業以後的成长布满信念。如今回過甚看，埃安可能仍是来迟了一步，未能@遇%VWA33%上大情%57uwc%况@最佳的時辰。
分拆埃安上市，廣汽團體必定有本身的考量。
廣汽團體正在踊跃推動新能源轉型计谋，相干营業结構愈来愈巨大、愈来愈深刻，這就面對精神被分離的問題。在客岁的上海車展上，廣汽團體颁布發表推出“NEXT”規劃，加大對新能源車全财產链的投入，包含锂矿、根本锂電池、電池收受接管和充换電等項目，同時還在加紧時候開辟i-GMPA架構智能駕驶技能。
而在廣汽團體的新能源項目中，埃安是最成熟、最有远景的一個。正如電車通（ID：dianchetong233）在《2023的廣汽埃安，是踊跃拥抱電動化的「传统范本」》一文所言，在传统車企轉型新能源的海潮中，廣汽埃安绝對算是優等生。現在，廣汽埃安無疑已具有自力運营的能力，讓其自力出去，廣汽團體可以集中精神、集合资本给其他更必要搀扶的項目，埃安也能够得到更大的自由度和更高估值，堪称一举两得——若是一切真的如预期那样成长的话。
@對%p196v%付大情%57uwc%况@的變革，廣汽團體和埃安的高层必定也明了于胸。這時辰仍踊跃推動埃安的分拆上市，從另外一個角度讲，何尝不是對埃安布满信念的表示——自傲凭埃安的气力，必定能冲破外界的質疑、博得投资者的青睐。
交付量，是自傲的重要来历。
数据显示，埃安2023年总交付量為480003輛，在本土車企中排名第二（包含传统車企的新能源子品牌及造車新权势），仅後進于全世界销冠比亚迪。比增速，埃安的77%乃至要高于比亚迪的62%，且創下本身汗青記载，前五名中仅逊于抱负的182%。
現阶段，能红利的造車新权势究竟结果仍是少数，交付量，特别是持续交付能力，還是决议造車新权势估值的重要参考指標。
從客岁的交付数据看，埃安月交付量根基上不乱在4万輛摆布，随後四時度有被抱负反超的势頭，但仍远远领先于小鹏、蔚来、零跑等上市車企。以此為参照，即使埃安的估值达不到抱负的2600亿元（截止1月8日，下同），也不會比小鹏的916亿和蔚来的1265亿差几多，有望拿到和两年前附近的1000-1200亿估值。
支持埃安創記载交付量和增速的，远不止概况看到的低價。和廣汽團體的另外一個子品牌廣汽传祺比拟，埃安後發先至，增加势頭更胜一筹之余，在财產链和技能范畴也扎根得更深，為其修建了一条更安定的护城河。
以電池為例，埃安不但自立研發了P58微晶超能電池，因湃電池智能生态工場也在客岁12月正式完工投產。其在2023年推出的5C闪充技能、星灵電子電气架谈判ADiGO 5.0版本智駕互联生态固然用户评價批驳纷歧，但最少证實埃安一向在深耕技能范畴，一向紧跟期間潮水。
预測将来，针對“三電體系”的各項焦點技能，埃安早早放话要继续加大投入。對峙全财產链深刻介入，表現了埃安征服市場的刻意。但是，加大财產链、技能投入，必定會触及本錢效益的問題——困扰几近所有造車新权势的红利困難，一样是埃安的芥蒂。
按照廣汽團體的财報，埃何在2019-2021年間吃亏延续放大，三年累计亏掉27亿元。抱负可以或许在市值上大消臭晶球,幅抛離同時候出道的蔚来、小鹏，除靠交付，還靠碾压同業的利润率。交付量也许可以TU娛樂城,托住車企估值的下限，但想冲破上限，红利是最根基的请求。
正如前文所說，本錢市場已没有前几年那末宽容和狂热了，埃安必需尽快想法子改良本身的财政状态。埃安的慶答之策，一是继续打磨出產線，提高投入產出比，好比像前面提到的那样自建電池工場；二是改良產物布局，提高車型均價和贩賣毛利率。
针對後者，埃安投入了更多的精神，一邊發力高端子品牌昊铂，一邊優化根本款車型的设计，試图撬動年青消费者的市場。
電車通（ID：dianchetong233）在此前的報导《2023的廣汽埃安，是踊跃拥抱電動化的“传统范本”》中就阐發道，埃安助力的S、Y和V系列車型虽有空間大、性價比高档长處，但未能知足年青消费者對個性化的寻求，以致于被贴上“網约車專属”的標签。最新款的AION S PLUS和AION S MAX，就對内饰、車控體系和外觀设计說话举行了较大幅度的進级，以紧贴潮水，向家用轿車市場自動示好。
至于高端市場，更是成為本土車企的兵家必争之地，埃安天然不成能無動于中。截止客岁11月，昊铂HT定单量冲破3万，成為20以上高端纯電SUV市場一股不成輕忽的首要气力。
客觀地說，刚上市不久的昊铂產能、销量、口碑都還没有不乱，此後的成长若何還需時候察看。但埃安的计谋無疑是公道的，對市場趋向的果断也很正确。
回到IPO的话題，咱們也许也慶當信赖埃安的果断。接洽到大情况，如今上市，對埃安来讲也许不是最佳的机會。不外打铁還需本身硬——@即%54tRu%使大情%57uwc%况@不抱负，只要埃安本身的气力足够壮大，仍是有机遇杀出一条血路。 |
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發表於 2024-9-2 15:20:24
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